USA:s BNP-tillväxt bromsar kraftigt till 1
4 procent i fjärde kvartalet, delvis nedstängd federal statsapparat drar bort 1,5 procentenheter när statliga tjänster slutar räknas som produktion, politiker kan stänga ned och sedan återöppna och ta åt sig äran medan hushåll och företag betalar osäkerheten och inflationen biter
Bilder
globalnews.ca
Click to play video: 'Trump ‘disagrees’ with Supreme Court ruling, imposes new 10% global tariff ‘effective immediately’'
globalnews.ca
Click to play video: 'Trump’s national address focuses on economy'
globalnews.ca
globalnews.ca
globalnews.ca
USA:s ekonomiska tillväxt bromsade kraftigt in mot slutet av förra året, men rubriksiffran säger kanske lika mycket om Washingtons förmåga att sluta arbeta som om hushåll och företag. Handelsdepartementets analysbyrå uppskattade att bruttonationalprodukten under fjärde kvartalet ökade i en årstakt på 1,4 procent, långt under den samstämmiga prognosen på 3,0 procent som nyhetsbyrån Reuters hänvisade till och som återgavs av Global News.
Den mest raka förklaringen är också den politiskt mest besvärliga: den federala staten stängde delvis ned, och när staten låser dörren upphör ”offentliga tjänster” att produceras – och därmed att räknas. Global News noterar att kongressens budgetkontor, en partipolitiskt obunden instans, uppskattade att nedstängningen rakade bort omkring 1,5 procentenheter från fjärde kvartalets tillväxt genom färre tjänster utförda av federalt anställda, minskade federala inköp och en tillfällig smäll mot matstödet till låginkomsttagare. En stor del av ”inbromsningen” är inte ett gåtfullt sammanbrott i privat företagsamhet, utan ett tillfälligt tillbakadragande av statlig verksamhet som nationalräkenskaperna behandlar som produktion.
Denna bokföringsmässiga behandling är ingen hemlig plan; så fungerar bruttonationalprodukten. Men den blottlägger hur mycket av det som kallas ”tillväxt” i praktiken är en budgetteknisk biprodukt. När politiker mekaniskt kan dra ifrån (eller lägga till) produktion genom att slå av och på anslag bör investerare vara försiktiga med berättelser byggda på ett enda kvartal.
Samtidigt var detaljerna på den privata sidan inte entydigt lugnande. Global News rapporterar att tillväxten i konsumtionen dämpades från föregående kvartals takt på 3,5 procent, i linje med en ekonomi som lutar sig mot höginkomsttagare medan inflationen urholkar köpkraften för alla andra. Därtill visade handelsdata som kom efter mätperioden att underskottet ökade i december – precis den typ av svängning som kan få nettoexport och lager att framstå som makroekonomiska grundkrafter när det ofta snarare handlar om tidpunkter och tillfälligheter.
Zero Hedge beskriver utfallet som en ”nedstängningssmäll”, men marknadens problem är blandningen: svagare tillväxt samtidigt som inflationen biter sig fast. Global News noterar att kärnindex för hushållens konsumtionsutgifter steg med 0,4 procent från november till december, mot väntade 0,3 procent, och att handlare ändå fortsatt såg nästa räntesänkning från USA:s centralbank i juni. Det är ett artigt sätt att säga: marknaden försöker prissätta en inbromsning utan att få den vanliga penningpolitiska sockerkicken.
Ironin är att Washington både kan trycka ned uppmätt bruttonationalprodukt genom att stänga, och sedan ta åt sig äran för en rekyl när man öppnar igen – medan den privata ekonomin får bära de verkliga kostnaderna i form av osäkerhet, försenade betalningar och ett regelverk i vänteläge. Den ”motståndskraftige konsumenten” är kanske mindre en hjälte än en siffra som hamnat mellan en stat som rycker i nödbromsen och släpper den igen, och en centralbank som fortfarande låtsas att den kan finjustera verkligheten.