USA:s ekonomi växer 2

USA:s ekonomi lyckades växa under 2025 samtidigt som den knappt skapade några nya arbetstillfällen. Det hade varit en udda men inte omöjlig kombination i en återhämtning efter en recession, men blir mer avslöjande i ett år som i övrigt beskrivs som ”relativt starkt”. Enligt Business Insider visar reviderade siffror att bruttonationalprodukten ökade med 2,2 procent 2025, medan nettotillskottet av jobb bara var omkring 181 000 – ett av de svagaste åren sedan 2003 utanför recessioner. Arbetslösheten låg kvar på en låg nivå, men nyanställningarna bromsade kraftigt och antalet lediga jobb föll, vilket lämnade både nytillkomna på arbetsmarknaden och personer som vill byta jobb i ett låst läge.

Detta är inte bara en statistisk egenhet, utan en fördelningsmekanism. När produktionen ökar utan bred nyanställning hamnar de marginella vinsterna i sektorer där uppskalning inte kräver många fler anställda: kapitalintensiva företag, automatiseringstung logistik, finans och i allt högre grad infrastruktur för molntjänster och artificiell intelligens. Business Insider noterar att jobbtillväxten är koncentrerad till hälso- och sjukvård samt social omsorg – sektorer som drivs av demografi och offentlig ersättning snarare än produktivitetsgenombrott. Det är ett artigt sätt att säga att arbetsmarknaden delas upp i (1) högmarginalsystem med stora kapitalutgifter som belönar kapitalägare och (2) arbetskraftstung omsorg där ”efterfrågan” ofta speglar statlig finansiering och regleringskrav.

Ekonom Mohamed El-Erian har i Financial Times hävdat att USA ser en ”frikoppling mellan jobbtillväxt och ekonomisk tillväxt” som vanligtvis bara uppträder under återhämtningar. EY:s Gregory Daco sade till Business Insider att situationen döljer en ”växande tudelning” och kan bestå på grund av utbudsstörningar, osäkerhet kring handelspolitik och skattepolitik, införande av artificiell intelligens samt demografiska förändringar.

Incitamentsbilden är enkel. Företag som möter osäkra politiska villkor och finansieringsvillkor skjuter upp nyanställningar eftersom arbetskraft är ett närmast oåterkalleligt åtagande; maskiner och programvara kan stängas av, skrivas ned eller flyttas. Samtidigt lutar regleringsregimer och subventioner investeringar mot stora etablerade aktörer som kan fördela regelefterlevnadens kostnader och förhandla fram skräddarsydda upplägg. Resultatet blir en K-formad ekonomi: tillgångsägare och höginkomsttagare fortsätter konsumera eftersom balansräkningarna blåses upp, medan löntagare möter nära noll i reallöneökningar och ökad otrygghet.

Moody’s chef för kreditbedömningar, Atsi Sheth, sade till Business Insider att konsumenter upplever att priserna förblir höga samtidigt som löner och anställningstrygghet försvagas. Den upplevelsen spelar roll: den minskar hushållens risktagande (flytt, omskolning, företagande) och ökar försiktighetssparandet, vilket dämpar efterfrågan på arbetskraft ytterligare. Den leder också politiskt tryck mot ”lösningar” som ofta fördjupar problemet: industripolitik, riktade skatteavdrag och offentlig upphandling som belönar samma kapitaltunga sektorer som redan vinner.

Om 2025 blir mallen kommer beslutsfattare fortsätta hänvisa till bruttonationalproduktens tillväxt som bevis på framgång, samtidigt som de i det tysta bygger ut transfereringssystem för att hantera de sociala följderna. Tillväxt blir en rubrik; sysselsättning blir en fotnot; och ”välstånd” omdefinieras till att en krympande del av ekonomin kan fortsätta förränta sig på subventionerad infrastruktur och skyddad marknadsmakt. Arbetsmarknaden fallerar inte slumpmässigt – den reagerar rationellt på spelets regler.