Krigsrisk slår upp Europas gaspris utan blockad

De europeiska gasmarknaderna prissattes om kraftigt i veckan utan någon formell blockad. Det som drev rörelsen var i stället försäkrings- och logistikskiktet mellan en krigszon och hushållens räkningar. Enligt Euronews stängde riktpriset på gas vid den nederländska handelsplatsen Title Transfer Facility på tisdagen på 54,3 euro per megawattimme, upp från 31,9 euro föregående fredag, efter amerikanska och israeliska angrepp mot Iran och efterföljande vedergällning runt Persiska viken. I London uppgav Cornwall Insight för Evening Standard att deras tidiga prognos för Storbritanniens pristak för juli–september har stigit till 1 801 pund per år för ett typiskt hushåll med både gas och el, omkring 10 procent över april månads tak.

Den omedelbara mekanismen är inte brist vid mätaren utan en riskpremie i marginalen. När försäkringsbolag höjer krigsriskskyddet för tankfartyg väljer redare att lägga om rutten, pausa avgångar eller kräva högre fraktpriser för att kompensera en resa som kan bli oförsäkringsbar. Det slår direkt mot kostnaden för leveranser av flytande naturgas och därmed mot prissättningen på Europas handelsplatser, vidare in i terminskurvor som leverantörer använder för att säkra sina avtal mot slutkunder. Pristak och stödordningar tar inte bort riskpremien; de flyttar den. Räkningen förskjuts från konsumenter som kan minska sin förbrukning till skattebetalare som inte kan välja bort.

Chocken handlar också om konkurrens, inte bara om utbud. Euronews noterar att Europeiska unionen nu är starkt beroende av amerikansk flytande naturgas, medan Qatar står för en mindre andel. Men om Qatars produktion fortsätter att vara störd, vilket både Euronews och Cornwall Insight framhåller, måste asiatiska köpare som normalt tar qatariska laster bjuda på ersättningsvolymer. Mycket av detta kommer från samma amerikanska exportsystem som Europa lutar sig mot. I ett sådant läge blir Europas så kallade diversifiering i praktiken en budgivning över tidszoner, där priset sätts där nästa last vinns, inte där nästa val hålls.

De politiska svaren tar redan form kring synliga gester snarare än marknadens rörsystem. Euronews rapporterar att Nederländernas premiärminister Rob Jetten talar om beredskap och strategiska reserver, medan Spaniens Pedro Sánchez säger att regeringen överväger åtgärder för att dämpa effekterna för hushåll och företag. Frankrikes Emmanuel Macron gick längre och meddelade att han vill söka en internationell koalition med militära resurser för att skydda sjöfartsleder, inklusive Hormuz, Suez och Röda havet – ett dyrt sätt att försöka sänka en försäkringspremie.

Cornwall Insight varnar för att det brittiska pristaket bygger på ett tremånadersgenomsnitt, så den slutliga nivån beror på om svängningarna består. Men det är just poängen: ett krig behöver inte stänga ett sund för att höja räkningarna; det räcker att marknadsaktörer börjar tvivla på att nästa last kommer fram i tid till ett pris som går att finansiera.

På tisdagen steg Europas gasriktpris med mer än 20 euro per megawattimme på fyra handelsdagar, samtidigt som regeringar diskuterade ”scenarier” och ”koalitioner” som inte kan ändra vad försäkringsgivare tar betalt för att segla genom en missilkorridor.