GameStop lägger bud på Ebay för 55,5 miljarder dollar
Vd Ryan Cohen vägrar redogöra för finansieringen och hänvisar till brev på bolagets webbplats, pengarna räcker bara till runt 40 miljarder och resten kräver nya lån eller kraftig nyemission
Bilder
GameStop’s most recent market valuation was about $12bn as of Friday – a fraction of eBay’s worth of $46bn. Photograph: Samuel Boivin/NurPhoto/Shutterstock
Shutterstock
Spelbutikskedjan GameStop har lagt ett oombett bud på omkring 55,5 miljarder dollar för att köpa auktions- och marknadsplatsbolaget eBay – och vägrade sedan i amerikansk affärstelevision att redogöra för hur affären skulle finansieras. Enligt The Guardian avfärdade verkställande direktören Ryan Cohen frågor om finansieringen och hänvisade tittarna till ett brev på GameStops webbplats, där bolaget beskriver ett upplägg med hälften kontanter och hälften aktier.
Siffrorna i brevet, återgivna av The Guardian, lämnar ett tydligt hål. GameStop uppger att man har cirka 9,4 miljarder dollar i kassa och ungefär 20 miljarder dollar i möjlig skuldfinansiering från TD Securities, samtidigt som bolagets börsvärde har legat runt 12 miljarder dollar. Även om man lägger ihop dessa storheter når man bara omkring 40 miljarder dollar – ungefär 16 miljarder dollar under budets rubriksiffra – om inte GameStop ger ut en stor mängd nya aktier eller hittar ytterligare långivare som är beredda att täcka mellanskillnaden.
Händelsen visar hur moderna storaffärer kan bli en medieprodukt innan de ens blir en faktisk transaktion. Cohens ovilja att svara på elementära frågor om finansiering hindrade inte beskedet från att påverka marknaden; GameStop-aktien föll, och eBay bekräftade enligt tidningen att man inte haft några samtal med Cohen. Budet kommer från ett bolag som byggde en lojal skara småsparare under den så kallade memaktie-vågen 2021, i en miljö där uppmärksamhet kan vara nästan lika värdefull som pengar – åtminstone under det första nyhetsdygnet.
För eBay skapar det offentliga budet en annan incitamentsstruktur. Även om styrelsen tror att budet kommer att misslyckas måste man ändå behandla ett offentligt förslag som en bolagsstyrningshändelse, väga sina plikter gentemot aktieägarna, hantera eventuellt tryck från ägare och beakta risken för rättsprocesser om man framstår som avfärdande. För GameStop flyttar offentligheten bevisbördan: i stället för att förhandla i det tysta med banker och målföretagets styrelse försöker man etablera trovärdighet i realtid, inför investerare som kan köpa och sälja omedelbart.
Den strategiska berättelsen är lättare att sälja än kapitalstrukturen. En spelhandlare som siktar på en stor marknadsplatsoperatör kan rama in det som att man bygger en utmanare inom näthandel, men eBay är inget logistiknät och liknar inte Amazons maskineri för lager och leverans. Det verkligt svåra skulle vara det operativa: betalningar, tillit och säkerhet, verktyg för säljare och bedrägeribekämpning – och det blir dyrt. Samtidigt vilar den föreslagna finansieringen på pappersåtaganden och nyemissioner som skulle späda ut nuvarande aktieägare.
På måndagen uppgav eBay att man inte talat med Cohen, och Cohen sade att han inte förstod frågorna om var resten av pengarna skulle komma ifrån.