Castlelake köper in sig i easyJet efter uppköpsrykten
Amerikansk kreditfond ser chans när Mellanösternoro pressar kursen men EU:s ägarregler gör affären snårig, Londonbörsen behandlas som rea när budet ändå får aktien att stiga över antydd värdering
Bilder
Prior to news of the possible Castlelake offer, easyJet shares had lost about a fifth of their value since the start of the year. Photograph: Clemens Bilan/EPA
theguardian.com
Det amerikanska privata kreditbolaget Castlelake har köpt 2,14 procent av det brittiskt börsnoterade flygbolaget easyJet, efter att nyligen ha antytt att man överväger ett uppköpsbud, skriver The Guardian. Budnivån som nämnts skulle värdera easyJet till omkring 3 miljarder pund. easyJet kallar utspelet ”mycket opportunistiskt” och pekar på att tidpunkten sammanföll med en kursnedgång som bolaget kopplar till spänningar i Mellanöstern, vilka pressat kundernas förtroende och drivit upp kostnaderna för flygbränsle.
Händelsen visar hur snabbt geopolitik blir till affärer. När bränslepriserna stiger och efterfrågan på resor ser mer osäker ut blir flygbolagens resultat svårare att förutse. Då faller ofta börsvärderingarna snabbare än vad själva linjenätet och den operativa verksamheten förändras. Glappet skapar ett läge för köpare som redan har finansieringen klar, särskilt aktörer som redan lånar ut till branschen och kan hantera risk genom skuldkonstruktioner snarare än genom glättiga antaganden om passagerartillväxt.
Samtidigt är flygbolag inte vanliga konsumentföretag. De är i praktiken reglerad infrastruktur med ett varumärke ovanpå. easyJet hänvisar till ”betydande regulatoriska, finansiella och genomförandemässiga utmaningar”, och inom EU krävs att europeiska flygbolag till största delen ägs av investerare inom regionen. En amerikansk köpare kan därför behöva ett konsortium, en komplicerad ägarstruktur eller en uppdelning som ändå godkänns av myndigheter. Sådana steg kostar tid och pengar och kan förvandla ett rubrikbud till månader av jurister, villkor och osäkerhet.
För Londonbörsen kommer närmandet i ett läge där brittiskt noterade bolag allt oftare behandlas som jaktmark när värderingarna släpar efter andra marknader. The Guardian noterar att ett uppköp skulle bli ännu en prestigeförlust för börsen efter att andra bolag flyttat noteringar eller köpts ut. easyJets styrelse framhåller i sin tur att bolagets kassa och vinstutsikter stödjer den nuvarande strategin. Det är också typiskt att ledningar försvarar oberoendet som mest när en budgivare redan satt en prislapp på deras svacka.
Enligt brittiska budregler har Castlelake till den 26 juni på sig att meddela om man tänker lägga ett formellt bud. På måndagen steg easyJets aktie på nyheten och handlades en kort stund över den nivå som det antydda budet skulle motsvara.