SK Hynix säljer depåbevis i USA

SK Hynix planerar en aktieförsäljning i USA som kan dra in omkring 28 miljarder dollar om efterfrågan håller i sig, uppger TechCrunch. Därmed får Wall Street ett nytt sätt att köpa sig in i den minneskretsboom som följt på utbyggnaden av datacentraler för artificiell intelligens. Det sydkoreanska bolaget säger att det ska erbjuda amerikanska depåbevis, där varje depåbevis motsvarar en bråkdel av en stamaktie. Prissättningen väntas senare i veckan och handeln ska börja kort därefter.

Erbjudandet kommer i ett läge där marknaden behandlar minneskretsar som det närmaste man kan komma en ”Nvidia-affär” utan att köpa Nvidia. TechCrunch skriver att så kallade hyperskalare som Amazon, Microsoft, Google och Oracle bygger ut infrastruktur för artificiell intelligens som är ovanligt minneshungrig, och att brist har spritt sig över minnen med hög bandbredd, dynamiska arbetsminnen och flashminnen. Enligt uppgifterna har även chefer på Apple pekat på samma flaskhals när de förklarat prispress på Mac och Ipad, vilket visar att begränsningen nu ligger tidigare i kedjan än den vanliga efterfrågan från konsumenter.

Siffrorna bakom uppgången är branta. SK Hynix redovisade en kraftig intäktsökning under första kvartalet jämfört med året innan, och aktiekursen har stigit kraftigt i år, vilket gör att noteringsmatematiken ger en stor rubriksumma. Men samma cykel som belönar leverantörer vid toppen slår tillbaka när ny kapacitet väl kommer på plats. TechCrunch pekar på den grundläggande risken: när nya fabriker är färdigbyggda kan arbetslaster för artificiell intelligens och minnesarkitekturer redan ha förändrats, så att för mycket utbud jagar gårdagens specifikationer.

Den risken är inte teoretisk i en bransch där investeringsbeslut tas i stora språng och i praktiken är svåra att backa från. Sydkoreanska kretsbolag med SK Hynix och Samsung i spetsen har åtagit sig att lägga hundratals miljarder dollar på ny minnestillverkning, och sådana projekt tar år att få tillstånd för, bygga och skala upp. Om bristen lättar snabbare än väntat – genom långsammare utbyggnad av datacentraler, effektivare modeller eller helt enkelt en paus i investeringarna – kan priserna falla långt innan avskrivningarna är avklarade.

För amerikanska investerare ger depåbevisen exponering utan att förändra den underliggande koncentrationen: den globala hårdvaran för artificiell intelligens är fortfarande beroende av ett litet antal minnesleverantörer, och marknaden ombeds nu i praktiken betala för expansion innan de extra kretsarna ens finns. Vad man satsar på är att dagens knapphet består tillräckligt länge för att den nya kapaciteten ska hinna komma in på gynnsamma villkor.

Depåbevisen väntas prissättas på torsdag och börja handlas på fredag, enligt TechCrunch. Bolagets värdering sätts därmed av en marknad som köper minnestillverkare som ett surrogat för en utbyggnad av artificiell intelligens som de själva inte kontrollerar.