OpenAI söker upp till 30 miljarder dollar från Förenade Arabemiraten i värdering på 1,25 biljoner

OpenAI är på väg att avsluta en finansieringsrunda på upp till 30 miljarder dollar, ledd av investerare från Förenade Arabemiraten, enligt CNBC. Investeringsbolaget Coatue leder uppgörelsen. Rundan värderar företaget till 1 250 miljarder dollar före nyemissionen och beskrivs som en brygga inför ett eventuellt böntesintroduktion — OpenAI lämnade i juni in ett prospekt till amerikanska värdepappersmyndigheten SEC i hemlighet.

Tidpunkterna berättar sin egen historia. Finanschefen Sarah Friar meddelade personalen i augusti att OpenAI skulle vara bönslistat till 2027. Vd:n Sam Altman sade i september att läget var olämpligt för böntesintroduktion — samma budskap han hade gett internt redan i juni. En privat finansieringsrunda till 1 250 miljarder dollar, garanterad av golfpengar, är det ett företag gör när den offentliga marknaden ännu inte kan tvingas prissätta aktierna.

Köparens identitet är minst lika viktig som summan. Förenade Arabemiraten förhandlar samtidigt om en kommersiell överenskommelse om att leverera OpenAI ytterligare beräkningskapacitet, vilket innebär att Abu Dhabi finansierar både kapitalet och infrastrukturen. De västerländska marknaderna har börjat visa tecken på trötthet i AI-byggandet: Metas utlovade AI-kontrakt närmar sig 82,5 miljarder dollar, och Goldman Sachs uppskattar att nästan hälften av årets resultatökning i S&P 500 kan spåras till AI-investeringar. Minneskretstillverkarna har fallit mer än 50 procent från sina toppar, och Samsung och SK Hynix handlas till framtida vintemultipler på runt 3–4 — en värdering som förutsätter att utgifterna tar slut.

När de börsnoterade marknaderna rygger hittar rundan en suverän aktör som inte har någon kvartalsrapport att rygga för. Golfstaterna byggde sin förmögenhet på olja och gas och finansierar nu, i biljardklassen, den teknik som marknadsförs som deras egen efterträdare. Det är en sammanhängande affär: en sinande ändlig tillgång omvandlas till ägande i det som helst lyckas ersätta den. För OpenAI ger arrangemanget kapital och beräkningskraft utan det informationsansvar som en börsnotering medför — och utan en ägarkrets som kan fråga varför ett företag som förlorar pengar på varje enskild förfrågan till sina tjänster är värt mer än de flesta europeiska aktiemarknader tillsammans.

Konkurrenten Anthropic förbereder i stället en egen börsnotering, med en målvärdering mellan 1 500 och 2 000 miljarder dollar. De två rivalerna har valt motsatta utvägar ur samma problem: Anthropic låter offentliga investerare sätta priset, medan OpenAI säljer till köpare vars värderingslogik går via en oljetunna.

Altman sade till personalen i juni att tidpunkten var olämplig. Förenade Arabemiraten verkar ha haft en annan mening.